Как насчет польского злотого? Будем ли мы иметь отрицательные процентные ставки?

0

Существует риск того, что Совет по денежно-кредитной политике примет решение снизить процентные ставки ниже нуля, чтобы поддержать нетрадиционную деятельность центрального банка. Процентная ставка увеличивается не ранее ноября 2022 года.

На последнем заседании Совет по денежно-кредитной политике не изменил процентные ставки (базовая ставка составляет 0,10%). В заявлении после встречи она оценила, что восстановление экономической активности в ближайшем будущем будет продолжено при поддержке дальнейшего снятия ограничений, связанных с действиями в связи с пандемией и экономической политикой, включая ослабление денежно-кредитной политики.

Совет подтвердил, что масштабы ожидаемого восстановления активности могут быть ограничены неопределенностью последствий пандемии, более низкого дохода и более слабых настроений, чем в предыдущие годы.

Согласно коммюнике, НБП продолжит закупку казначейских и долговых ценных бумаг, гарантированных Государственным казначейством, на вторичном рынке в рамках структурных операций на открытом рынке.

В коммюнике после заседания MPC особенно примечателен фрагмент, в котором Совет выражает обеспокоенность тем фактом, что канал обменного курса в механизме передачи денежно-кредитной политики заблокирован.

- Центральный банк в период кризиса хотел бы видеть явное ослабление польской валюты, потому что это один из важных каналов воздействия денежно-кредитной политики на реальную сферу экономики, потому что, если обменный курс ослабевает, рентабельность экспорта возрастает, - говорит Кристиан Яворски, старший экономист в интервью MarketNews24 Креди Агриколь Банк Polski SA. - Однако первоначально курс не ослабел, этот канал влияния оказался заблокированным, отсюда последние комментарии, опубликованные Советом по денежно-кредитной политике, и реакция рынка в виде ослабления злотого.

По мнению Credit Agricole BP, формулировка, используемая Советом, не означает, однако, повышенной вероятности валютной интервенции, направленной на постоянное ослабление обменного курса злотого.

Отсутствие явного ослабления обменного курса злотого, о котором Совет сообщил в ответ на резкое ухудшение перспектив экономического роста, поддерживает сценарий, по которому Совет будет вводить так называемый прямое указание, которое означает, что оно будет поддерживать базовую ставку НБП в течение длительного времени вблизи нуля.

«Мы повторяем нашу оценку, что любое дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики будет нетрадиционным, - оценивает К. Яворски из Credit Agricole Bank Polski. - Мы ожидаем, что Совет воздержится от решения использовать дополнительные нетрадиционные инструменты, по крайней мере, до этой осени.

В случае второй волны эпидемии COVID-19 и сопутствующего ей роста неопределенности и ухудшения инвестиционного климата Совет может принять решение о принятии мер по стимулированию кредитования и спроса, аналогичных тем, которые были приняты в последние годы центральными банками, осуществляющими денежно-кредитную политику в условиях, близких к нулю процентные ставки.

По оценке Credit Agricole BP, существует риск того, что Совет по денежно-кредитной политике примет решение снизить процентные ставки ниже нуля, чтобы поддержать другие нетрадиционные действия центрального банка.

Однако первое повышение процентной ставки состоится не ранее ноября 2022 года.